Элитный трейдер об акциях Саратовского НПЗ: ремонты "сожрали" прибыль, конъюнктура упущена

Элитный трейдер и инвестбанкир Евгений Коган оценил привлекательность Саратовского НПЗ для инвесторов. 

- Отвечая на вопрос, интересен ли актив. На данный момент абсолютно точно нет. Будучи нефтеперерабатывающем заводом, компания упустила крайне благоприятную конъюнктуру на рынке, которая сложилась из-за топливного кризиса, потому что именно в этом году проводила ремонты, «сожравшие» колоссальную часть прибыли, - отмечает Коган. 

Он указывает, что на предприятии каждые 2 года в 4-м квартале проводятся плановые ремонты.

- За 4 квартал компания отражает серьезный чистый убыток. Загрузка мощностей в период ремонтов – порядка 85%. Если ремонта нет, завод работает практически с полной загрузкой, - указывает эксперт, подчеркивая, что «Роснефть» отдает свою нефть на переработку Саратовскому НПЗ.

Эксперт обращает внимание, что балансе предприятия огромная дебиторская задолженность – 28,2 млрд руб. 

- Практически вся сумма идет от «Роснефти». Для понимания масштабов, дебиторка составляет 59% от всех активов и даже больше суммы основных средств. Именно таким образом Саратовский НПЗ недополучает денежные средства от своей материнской компании. Они просто оседают в дебиторке, - заключает Коган. 

Эксперт уточняет, что дивиденды НПЗ платит только на привилегированные акции.  За 9 месяцев 2023 года компания заработала 1,27 млрд рублей чистой прибыли, то есть на дивиденды уже могут выплатить 510 рублей. 

- Предположим, что 2023 год закончили с прибылью в 2 млрд руб. Это всего лишь 803 рублей на акцию в виде дивидендов, доходность – 6,6%. Не интересно от слова совсем. Привилегированные акции могут быть интересны только долгосрочно. Спекулятивных или краткосрочных идей тут нет. Справедливости ради, результаты за 2024 год могут быть уже интересны. Пока что наблюдаем, - резюмировал трейдер. 

Сейчас на бирже привилегированные акции НПЗ торгуются по 12,4 тыс. рублей,  доходность за полгода снизилась на 13, 6%. 

В качестве акционерного общества ПАО "Саратовский НПЗ" действует с 1994 года, основной вид деятельности - производство нефтепродуктов. Предприятие выпускает более 20 видов продукции: неэтилированные бензины, дизельное топливо, мазут всех основных марок, битумы, вакуумный газойль, техническую серу. Считается одним из старейших в стране - завод был основан в 1934 году. С 2013-го года входит в структуру "Роснефти". 

Предприятие строило большие планы на 2022 год: годом ранее НПЗ приступил к ремонту зданий и сооружений, а в феврале 2022 года начал плановый ремонт, из-за чего были приостановлены биржевые продажи бензина, мазута и дизельного топлива. При этом «Роснефть» собиралось вложить 59 млрд рублей в проект по созданию на «Саратовском НПЗ» комплекса гидроконверсии вакуумного газойля. Его начинали еще в 2017 году, но поставили на паузу. 

Также предприятие рассчитывало построить узел подготовки сырья и смешивания битумов, провести техническое перевооружение установки первичной переработки нефти. Завершение проектов модернизации сулило ему 13 млрд рублей прибыли в год.

Планы по модернизации могли отодвинуть или усложнить санкции Евросоюза, запретившего поставки в Россию оборудования и технологий для нефтеперерабатывающих заводов. С остановкой НПЗ на ремонт саратовские чиновники связывали и «небольшой ажиотаж» вокруг бензина на АЗС региона в декабре 2023 года. 

Последняя опубликованная выручка компании относится 2020 году - тогда она составила 11,7 млрд рублей, снизившись на 22% по сравнению с 2019 годом,  чистая прибыль снизилась на 36% - до 2,8 млрд рублей. 

Светлана Крючкова