«Индия предложит столь необходимую диверсификацию для индекса GBI-EM, учитывая иную структуру ее экономики, и поэтому станет сильным дополнением к индексу в долгосрочной перспективе», — считает Ниведита Сунил, портфельный менеджер по Азии и долговым обязательствам развивающихся стран в Lombard Odier (Singapore) Ltd.В прошлом трейдеры, торгующие облигациями в Индии, не оправдали надежд на включение индекса. В феврале многие ожидали, что правительство объявит о налоговых льготах для иностранных инвесторов, вкладывающихся в бюджет страны, что должно было облегчить торговлю национальным долгом на таких платформах, как Euroclear. Несбывшиеся ожидания Вместо этого Индия решила сохранить молчание по этому вопросу. Чиновники заявили, что решили не освобождать сделки с международными облигациями от налогов и хотели бы, чтобы расчеты по облигациям производились на местном уровне.
«Индия имеет свой собственный размер и вес, чтобы действовать самостоятельно», — уверена Анинда Митра, глава азиатской макроэкономической и инвестиционной стратегии в BNY Mellon Investment Management. «Тем не менее, важно принять стратегическое решение и придерживаться его, а не посылать противоречивые сигналы».Между тем, в индексе GBI-EM Россия имела вес около 8% до своего исключения, а теперь есть семь стран с весом по 10% каждая и еще 13 стран, разделяющих оставшиеся 30%, согласно примечанию Morgan Stanley. «Исключение России сделало индекс более концентрированным и несбалансированным», — написали в заметке в начале сентября стратеги Morgan Stanley Мин Дай, Мадан Редди и Гек Тенг Ху. «Следовательно, у JPMorgan больше стимулов для включения Индии даже без Euroclear, если инвесторы GBI-EM не будут против этого возражать». По данным банка, в настоящее время Индия находится на пути к включению в индекс облигаций JPMorgan. Страна также находится в списке наблюдения FTSE Russell, чтобы попасть в индекс долга развивающихся рынков. Bloomberg LP является материнской компанией Bloomberg Index Services Ltd, которая управляет индексами, конкурирующими с индексами других поставщиков услуг. Возобновление разговоров о включении индекса в прошлом месяце помогло оживить потоки в облигации, деноминированные в рупиях, после шести месяцев непрерывного оттока. Иностранный приток будет иметь решающее значение для удовлетворения постоянно растущего предложения облигаций страны по мере увеличения ее потребностей в финансировании. Доходность движется к снижению уже третий месяц, при этом доходность эталонных 10-летних облигаций снизилась более чем на 30 базисных пунктов с июня.
Власти предприняли некоторые шаги, чтобы облегчить правила для иностранцев. По словам Goldman Sachs, недавние правила, такие как разрешение банкам-кастодианам предварительно финансировать сделки от имени иностранных инвесторов и продление сроков расчетов, являются тому примером. Тем не менее, ключевые проблемы остаются.«Мы считаем, что две самые большие операционные проблемы — это время открытия счета и обременительные требования к торговле», — сказал Эрик Ло, управляющий фондом с фиксированным доходом в Manulife Investment Management. Он сказал, что открытие местного счета для торговли индийскими облигациями может занять до девяти месяцев, но подобные операционные ограничения не являются существенной проблемой для фирмы, чтобы отказаться от инвестирования в рынок. Перевод Станислава Прыгунова, специально для "БВ"