Каковы глобальные тренды российского и мирового финансовых рынков, новые инвестиционные приоритеты и как грамотно формировать в этих условиях инвестиционный портфель? На эти и другие интересующие инвесторов вопросы ответила директор Саратовского филиала БКС Премьер Мария Маринина.
Прежде всего эксперт напомнила о самой главной характеристике инвестиционного портфеля — сбалансированности.
- Уделяя внимание рублевым инвестициям, необходимо помнить, что помимо России существует финансовый рынок США с капитализацией, не сравнимой по масштабам с отечественной. Безусловно, рублевые активы стоит размещать в России, но также имеет смысл задуматься об обеспечении некой долларовой составляющей своего инвестиционного портфеля, - отмечает Мария Маринина.Причину сегодняшней популярности доллара, как констатирует специалист, нужно прослеживать с 2008 года, когда ФРС США начинает наводнять рынок долларами путем снижения ставки до уровня 0– 0,25%. Это вызвало рост американской экономики, и как следствие — все больше инвесторов захотели принять участие в этом росте путем покупки долей бизнеса в виде акций. Итогом стал взрывной рост популярности долларовых финансовых активов. - По сути, если инвестор хочет вложить свои деньги в инструменты иностранного фондового рынка, то в большинстве случаев будет вынужден купить доллары. За 2014-2015 доллар США по отношению к мировым валютам вырос на 30%. А рубль за это время упал по отношению к нему более чем на 100%, - напоминает специалист. Далее, в 2014-2015 годах тенденция была та же самая, но в разных масштабах — доллар рос как по отношению к мировым валютам, так и по отношению к рублю. Разрыв происходит в 2016 году, особенно после прихода Трампа к власти, в это время доллар к мировым валютам подрос еще на 10%, а вот по отношению к рублю упал примерно на 12–15%. По мнению Марии Марининой, причин этому может быть две: - Во-первых, за счет отката первоначально слишком сильно упавшего рубля (можно сказать, что движение, которое мы наблюдаем сейчас — это охлаждение после очень сильного взлета), во-вторых, за счет колоссальной популярности на российском финансовом рынке так называемых операций carry trade, то есть заработка на разнице процентных ставок. В России ключевая ставка составляет 9,25%. В США ставку рефинансирования многократно повышали, и теперь она составляет целый 1%. Разница — почти в 10 раз.
- В России очень дорогие деньги. По сути, западный инвестор на это и приходит. Приходит с определенной платой за риск. У нас сейчас немало разных экономических сложностей, неурядиц и проблем — и ВВП растет слабо, и с импортозамещением все сложно, - поясняет Мария Маринина.При этом эксперт напоминает, что у сложившейся ситуации есть и целый ряд положительных моментов. Например, у России нет большого госдолга, поэтому ее финансовая устойчивость и платежеспособность не вызывает вопросов. И именно поэтому обязательства нашего государства пользуются популярностью. А это — облигации федерального займа (ОФЗ), классический инструмент, по которому Российская Федерация гарантирует выплату определенного регулярного купона на протяжении всего срока действия облигации. Западные инвесторы берут кредит по ставке около 2–2,5% годовых в валюте, меняют доллары на рубли, которые вкладывают в ОФЗ с доходностью от 8% годовых. Уже возникает положительная разница ставок. Но они идут дальше. ОФЗ — это адекватный, ликвидный залог, который с удовольствием принимают брокеры, международные кредитные организации. Под этот залог берется долларовый кредит (опять по ставке около 2%), доллары меняются на рубли, и на рубли снова покупаются ОФЗ. Этот круг можно проходить несколько раз. И именно за счет этого рынок облигаций в 2016 году получил колоссальный всплеск в объемах размещения.
- Таким образом, создается беспрецедентное давление на доллар, которым и пользуется сейчас Минфин, реализуя бюджетное право. (Доходы, полученные от продажи нефти и газа при стоимости нефти больше 40 долларов за баррель, являются сверхдоходами, и часть из них должна быть инвестирована в бюджетный фонд). По сути, наше государство делает следующее – оно раздает рубли в виде ОФЗ (в районе 400 млрд только за первый квартал 2017 года), а само приобретает доллары, - констатирует руководитель филиала БКС Премьер.Мария Маринина призналась, что подобное поведение государственной машины начинает наводить на мысль о том, что стоит начать покупать доллары. Тем более, что carry trade, по ее наблюдениям, подходит к концу. - Во-первых, облигации за 2016 год за счет такой активной покупки иностранцами взлетели более чем на 30%, и их доходность упала с 10 до 8 с небольшим процентов. Во-вторых, наше государство в результате инфляционного таргетирования достигло интересующих показателей, и дальше стоимость рубля в интересах оживления экономики должна снижаться, делая более доступными кредиты, - объясняет эксперт.
По мнению специалистов БКС Премьер, за год-полтора ключевая ставка достигнет 8–8,5%. С другой стороны, стоимость доллара может вырасти – в течение этого года ожидаются два повышения ставки ФРС. Разница ставок, как ожидается, будет сокращаться и снижать эффективность операций carry trade. Соответственно, часть иностранных инвесторов с рынка облигаций федерального займа уйдет.- Будем очень надеяться, что этот выход будет плавным. Потому что резкий выход, как это произошло в 2008 и 2014 годах, роняет российскую валюту «на пол». Что логично, потому что деньги иностранных инвесторов представляют значительную долю рынка ОФЗ, - отмечает Мария Маринина. Из этого, как подчеркивает специалист, следует один вывод: современный подход к управлению капиталом должен быть колоссально осознанным, цена ошибки или бездействия ощутимо возросла. Кроме того, уже 10 лет как и на российском рынке, и на американском стратегия «купи и держи» почти перестала приносить положительный результат.
- Сильные потрясения кризисов не нужно пережидать пассивно, а напротив, активно в них работать, вначале кризисной истории продавать активы, если они у вас были, а в середине или в конце, наоборот, покупать. Ну и главный совет инвесторам — разделяйте свой капитал на долларовый и рублевый, на пассивный и активный. Какая-то часть портфеля может «выстреливать» быстрее, какая-то — медленнее. Поэтому у вас должен быть и активный доход, то есть доход, зависящий от изменения стоимости ваших ценных бумаг (акции), и доход пассивный, получаемый вне зависимости от того, что происходит на рынке (облигации). Сегодня, в эпоху глобальных перемен, диверсификация приобретает огромное значение, - заключает Мария Маринина.
